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张裕A:百年张裕,新希望,新征程,凤凰涅槃(一)

时间:2022-10-18 20:47:30 | 浏览:2118

序言西方消费文化的典型:红酒、咖啡、可乐。红酒,更是西方文化的代表,红酒牛排曾经是西餐的代表,是小资的话题,现如今,也已飞入寻常百姓家。逢年过节,白酒、红酒是不可缺少的酒桌“饮料”。国内基业长青的红酒企业仅此一家,当属山东烟台的张裕公司。正

序言

西方消费文化的典型:红酒、咖啡、可乐。

红酒,更是西方文化的代表,红酒牛排曾经是西餐的代表,是小资的话题,现如今,也已飞入寻常百姓家。逢年过节,白酒、红酒是不可缺少的酒桌“饮料”。

国内基业长青的红酒企业仅此一家,当属山东烟台的张裕公司。

正文

张裕上市至今,B股与A股数据如下所示:派现总额是融资总额的10倍以上,妥妥的价值创造者。

如果从2000年12月31日至2022年5月12日,合计22年,按照后复权统计:(后复权:复权后价格=复权前价格×(1+流通股份变动比例)+现金红利)

张裕A股的涨幅是427%,按照年份计算,上涨有12年,下跌10年,平均年收益19.40%。

张裕B股的涨幅是1286%,按照年份计算,上涨有12年,下跌10年,平均年收益58.45%。

也许这就是世界第八大奇迹——复利的力量,不要小看那点按年来看微不足道的分红。

言归正传,具体来看下红酒市场发展、公司2021年经营情况与2022年战略。

一、葡萄酒市场的现状

国内葡萄酒市场整体规模继续下降,进口葡萄酒和国产葡萄酒销量延续了“双下降”趋势,绝大部分葡萄酒生产经营企业经营困难,国内葡萄酒行业总体仍处于亏损边缘。

二、公司的应对策略

1、市场方面

坚持以市场为中心,坚持“聚焦中高端、聚焦高品质、聚焦大单品”的发展战略和“向终端要销量、向培育消费者要增长”的营销理念不动摇。

对葡萄酒,在三聚焦战略的基础上,进一步聚焦品牌、聚焦产品、聚焦城市、聚焦打法、聚焦条码;

针对白兰地,进一步完善销售体系,在广东、烟台等传统成熟市场实现高低分离,独立体系已覆盖全国市场;

在2021年,公司葡萄酒与白兰地销售收入同比增长分别达到16.90%、18.90%。

但是需要注意的是公司葡萄酒的销量并未增长。同比下降了4.19%至67700吨,这与公司聚焦中高端的策略有关系。白兰地销量同比增长7.38%,达到了29799吨。

葡萄酒与白兰地的销量与高峰期2018年相比还有很大差距,特别是葡萄酒,在2018年葡萄酒高峰期销量112600吨,2021年只有67700吨,减少了40%左右比例,任重而道远。

针对进口酒,持续优化进口产品结构,聚焦公司海外收购品牌的核心产品;

加快数字化转型升级步伐,线上业务实现持续快速增长,销售额在葡萄酒行业全网销售额中排名第一。

2、管理方面:组织结构变化,成立多个事业部

龙谕事业部:高端葡萄酒突围,实现高端葡萄酒突破市场困局,开始走向反转

酒庄酒事业部:稳定并巩固现有的高端酒市场

解百纳事业部,稳住基本盘;

成立白兰地事业部,形成更加独立的白兰地销售体系;

成立进口酒事业部,继续专业做进口酒业务;

成立线上业务事业部,谋求线上业务的更大发展。在营销策略和投入上更加聚焦,整合更多投入,锚定规定的营销动作,更多投在目标消费群体培育和核心品牌宣传上,精准触达中高端消费阶层,抓住年轻消费群体迭代的机会,探索更多营销创新机会;

继续深化与京东、天猫等电商平台合作,大力推动数字化改造,整合打通各业务模块,为线上线下经营体系及业绩增长不断赋能。

三、公司的核心竞争力

1、品牌:“张裕”商标和“解百纳”商标和“爱斐堡”商标均为“中国驰名商标”,具有强大的品牌影响力和品牌美誉度。

2、营销网络:形成了由公司营销人员和经销商两支队伍为主体的“三级”营销网络体系,网上销售平台已初具规模和一定影响力,具备强大的营销能力和市场开拓能力。

在国内经销商占据主导地位,这也是公司当前主要销售模式,公司与经销商采取现款现货结算方式,并且主要采用买断经销方式。公司经销与直销(主要是线上模式)的收入情况如下所示:从相关数据来看,经销模式的毛利率2021年同比提升2.43%,直销提升4.38%,经销占营收比例82.55%(2020年86.75%,降低了4.2%),直销17.45%(相比2020年的13.25%,提升了4.2%)。

经销商2021年数量变动如下:

3、研发:公司依托“国家级葡萄酒研发中心”,拥有实力强大的酿酒师团队,掌握了先进的葡萄酒酿造技术和生产工艺,具备较强的产品创新能力和完善的质量控制体系

4、基地:公司在山东、宁夏、新疆、辽宁、陕西等中国最适宜酿酒葡萄种植的区域发展了大量葡萄基地,下属境外企业在所在国有相配套的葡萄基地,公司葡萄基地总体规模和结构已基本可以满足未来发展需要。

5、品类:葡萄酒、白兰地、起泡酒等系列产品百余个品种,涵盖了高、中、低各档次,可以满足不同消费人群的需要。

公司产品具体细分为葡萄酒和白兰地两大系列,其中葡萄酒主要有张裕、解百纳、爱斐堡、龙谕、黄金冰谷、醉诗仙、味美思、瑞那、巴保男爵、多名利、爱欧、歌浓和魔狮等品牌;白兰地主要有可雅、迷霓、派格尔、富郎多等品牌。

6、全球布局:公司已在中国、法国、智利、西班牙、澳大利亚等世界主要的葡萄酒生产国完成产能布局,可以更好地利用全球优质原料资源、资本、人才和先进生产工艺及技术,为消费者提供多样化的优质产品,更好地服务消费者。

公司全球布局的企业,全部处于集团绝对控股状态。西班牙爱欧持股90%,智利魔狮持股85%,澳大利亚歌浓酒庄持股97.5%,法国法尚控股持股100%。(注意:是集团控股,非上市公司控股)

2021年,西班牙爱欧集团收益是1316万,智利魔狮葡萄酒是1971万,澳大利亚歌浓酒庄36万,法国法尚控股亏损332万。

澳大利亚歌浓酒庄(Kilikanoon Wines)2014年至今,歌浓酒庄连续被评为“双红五星酒庄”。

智利魔狮酒庄(Indomita Wine Company)位于Maip-oValley迈波海岸山脉地区,是智利五大名庄之一。

集团海外布局收购公司的商誉情况:

2013 年 12 月收购法国商贸,形成商誉人民币 13,112,525 元;

2015 年 9 月收购爱欧集团,形成商誉人民币 92,391,901 元;

2017 年 7 月收购智利魔狮集团,形成商誉人民币 6,870,115 元;

2018 年 1 月收购澳大利亚歌浓酒庄,形成商誉人民币37,063,130 元,

7、激励机制:

公司大部分员工通过控股股东间接持有本公司股权,员工利益和股东利益有较高的一致性,有利于更好地激励员工为股东创造价值。

从控股股东的股权结构来看,烟台裕华投资发展有限公司占有45%的股份(持有该公司股份的主要是张裕集团及本公司中层员工26人、普通员工46人)。这样的企业谁能不爱,赚钱就是为自己,每年的分红员工都有收益,谁不爱为自己工作呢!

集团股东具体的介绍如下图所示:

四、公司的2022战略

1、发展战略

公司将坚持“聚焦中高端、聚焦高品质、聚焦大单品”的三聚焦发展战略和“向终端要销量、向培育消费者要增长”的营销理念不动摇,深化营销体系改革,加大宣传和营销力度

2、具体战术

做强葡萄酒、做大白兰地、做靓进口酒(先锋国际酒庄联盟)、做稳海外业务(全球酒庄布局),推动多酒种全面发展。

3、业绩目标

2022年,公司将力争实现营业收入不低于43亿元,将主营业务成本及三项期间费用控制在34亿元以下。

从近10年财务数据来看,营业总费用控制在34亿之内实现的概率很高,2022年营业收入提高到不低于43亿,同比2021年增加至少8.7%。

目前从一季度公布的相关数据看,不是很乐观。其中,一季报营业收入同比仅仅增加2.82%达到了11.66亿,营业成本同比下降0.99%,主要是财务费用下降了75.69%。

总结

1、张裕公司是一家基业长青的企业,在A股与B股市场,长期回报率非常可观。

2、张裕公司2022年市场目标收入不低于43亿,任重而道远,需要跟踪中报数据继续验证。

3、张裕公司具备长期投资的基础,核心竞争力优势明显。

4、张裕公司当前是否可以投资,需要重点考虑当前公司估值情况、安全边际等,后续会继续深入研究公司的估值与安全边际。

本篇文章就张裕说张裕,仅仅说明公司当前所处的市场现状及公司的基本业务布局、公司管理变革与公司战略等,不作为投资的依据。

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